五电站投资开发：薄利业务、重资金属性
电站投资开发是阳光电源的第一大收入业务，同时涉及光伏电站和风电场。公司自2013年涉足电站业务，截止目前已近10年，董事长曹仁贤先生为电站业务倾注了较多心血。
电站投资开发包括设计方案、采购设备和建造交付，属于建筑行业的领域，类似是开发商盖房子时用的建筑承办商，其在业务特征上与设备制造相去甚远，主要体现在一下几个方面：
利润薄且不稳定：公司电站投资开发业务的毛利率常年在20％以下，近2年均保持在15％以下，相比逆变器动辄30％＋的毛利率，盈利性差距肉眼可见；再扣除三费及所得税之后，利润更加微薄；
电站投资建设的盈利性受上游材料成本影响，以光伏电站为例，其盈利性与光伏组件价格强相关，近1年由于硅料价格的猛涨，组件价格也呈现上扬趋势，侵蚀光伏电站的盈利，也同时影响了电站投资开发项目的工程进度；
资金密集属性：电站建设对运营资金的需求量比较大，而电站投资开发的主要竞争者包括发电企业、设备类企业和第三方投资商，其中不乏大型央企、国企，因此阳光电源在资金实力上并不具备优势；
阳光电源的电站投资开发，本质上是赚取辛苦费和材料价差，而从公司整体业务布局来看，也有利于公司逆变器、变流器等的出货。
近期传闻，阳光电源欲剥离电站业务单独上市，不过目前并未得到公司的正面确认。
阳光电源分拆电站业务上市，有助于解决前置投入较大的电站业务的融资问题，有助于理清各业务的经营决策和战略目标，同时有助于充分体现各业务的价值。
数据来源：公司公告，长桥海豚投研
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原文标题 : 光伏开年不利，阳光电源虎头蛇尾？
