作者 ｜ 顾天娇
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光伏行业的每一轮扩产潮都是上游设备厂商的狂欢。2020、2021年光伏产业链玩家们在硅料、硅片、电池、组件等环节的投入超5000亿元，高投入下设备厂商率先分得一杯羹。
2022年1月13日，主做单晶硅生长炉、晶体和晶片加工设备的晶盛机电（300316．SZ）抛出了一份超出市场预期的业绩预告，公司预计2021年实现归母净利润15．8亿－18．4亿，同比增长84％－114％，这可能创下它十年来的最高增速记录。
但被光伏上下游的供需失衡所裹挟也是光伏设备厂商的宿命。当年晶盛机电归母净利润在2011年达157％的最高增速后，2012、2013年增速骤降为－47％、－75％。如今，下游两大光伏硅片龙头隆基股份（601012．SH）与中环股份（002129．SZ）打响价格战，硅片价格进入下行通道，光伏行业产能过剩初见端倪，晶盛机电是否会重蹈覆辙？
从现有举措来看，晶盛机电正在通过收购和扩产布局半导体设备和材料领域，这能否帮它摆脱光伏周期的宿命？
8年18倍
从2013年的低谷至今，晶盛机电的业绩已经实现了连续8年的增长，在这8年里它的股价也从2013年底的4．31元涨至2021年9月的最高点84．99元，翻了18倍，目前公司市值近800亿。
不难发现，晶盛机电的业绩与光伏产业链的周期性息息相关，2021年的爆发式业绩背后，下游硅片厂商的扩产是最核心的驱动力，然而如今这台“发电机”的动力却面临衰竭。
根据中国光伏行业协会披露的数据，2021年我国硅片、电池、组件端的产量同比增速均超过50％。其中，硅片产量最多，为165GW，同比增长54．2％，这是前两年爆发式扩产带来的效果。
所谓“兵马未动、粮草先行”，硅片生产之前，大量的设备订单早已经发往设备厂。从晶盛机电2020年年报中便能看到，其晶体生长设备虽然销售量仅增长了24％，没有反映在当年的收入上，但是生产量增加了101％，智能化加工设备生产量更是增加了1271％，这些最终都反映在了2021年的年报中。
问题是，未来随着国内硅料企业产能的加速投放，硅料价格将走出下降趋势，这将加速硅片环节去库存以及硅片价格下行，硅片企业的扩产规模将开始缩减。在光伏行业真正进入产能过剩阶段时，设备厂商也将是最早感受到“寒冷”的一批玩家。
除了下游需求可能放缓，来自同行其他对手也在争夺这块市场。
硅片的制造需要经过拉晶、切片、磨片、抛光等工序，在晶体生长环节，目前国内设备厂商中除了晶盛机电，还有北方华创（002371．SZ）、京运通（601908．SH）等公司。
其中，北方华创与隆基股份是战略合作伙伴关系，无论隆基股份什么时候想要做210硅片了，供应商都有保证。京运通不只是设备厂商，还是硅片生产商，2020年8月，京运通自主开发的210尺寸大硅片试产成功，其大尺寸长晶炉、切片专机核心设备均为自主设计。
总的来看，晶盛机电与中环股份绑定较深，而中环股份率先在210硅片发力，带给晶盛机电比较高的增速。不过，晶盛机电的竞争对手优势也很明显，要么有合作的龙头硅片厂商，要么自己有能力生产硅片，晶盛机电想要保持当下的增速难度不小。
那么作为投资者该如何判断晶盛机电光伏设备业务进入拐点呢？
一是可以关注硅片厂商的投产，是否出现投资规模缩水的情况；二是关注晶盛机电本身的数据，即设备生产量是否减少、资产负债表中的“合同负债”项是否增速放缓，以上这些迹象即是见顶的信号。
