02 产能爬坡艰难压迫供给
全球天然气供应格局过去十年受页岩油革命推动，新增了美国这一大供给。美国、俄罗斯和伊朗是目前主要天然气生产地，占比分别为23．7％／16．5％／6．5％。
左图：2010年全球天然气供应格局（Bcm）
右图：2020年全球天然气供应格局（Bcm）
相比快速回升的需求，全球天然气供给恢复速度相对缓慢。
根据OPEC数据所示，2021年2季度美国天然气产量环比增长5．4％，俄罗斯天然气产量环比增长1．9％，都没回到2019年高峰水平。二季度及三季度全球产量恢复速度依然缓慢。
虽然油气价格全面复苏，但全球上游油气公司投资依然谨慎。一方面，疫情对行业的冲击还未褪去；另一方面，碳中和极大影响了企业的投资意愿。
根据Haynes and Boone律所统计，受疫情冲击，2020年美国共有46家上游油公司和61家油服公司申请破产，创2016年油价低谷以来新高。
行业出清后，页岩气产能需要较长时间来恢复，虽然油气价格已经回到2019年水平，但北美活跃钻机数仍在低位缓慢爬升。
高昂的费用也是牵制着页岩气开采的原因，页岩气的开发成本相较于常规天然气要更高。
根据 Rystad Energy在2018年发布的数据，折合原油价格推算，北美页岩的盈亏平衡成本约为60美元／桶；15年－20年原油价格长期低于60美元，故而大部分企业不会储备产能，资本开支有限。
另外，本身作为重资产行业，产能扩张能力有限，在需求来临之时，演变成供给不足是非常正常的事情。
碳中和大势下，长期来看对石油的需求会逐步降低，全球石化公司正在严肃思考业务转型。
BP计划停止在新的国家勘探，预计2030年油气产量将下降40％；在降低产量的同时增大碳投资，到2030年，BP计划低碳投资增加10倍。
另一石化巨头埃克森美孚曾是传统油气的坚定支持者。但近期在股东压力下，也开始认真考虑到2050年将其净碳排放量减少到零。
从2021年上半年来看，虽然油气价格复苏明显，但全球油公司资本开支依然同比下降，在能源转型大势下，油气价格的信号作用被削弱。
另一供给端大户OPEC持续实施较为谨慎的增产协议，而相当一部分天然气的产量来源于油田伴生气，所以天然气产量增量也较为有限。
根据2021年9月召开的OPEC部长级会议，OPEC将维持现有的原油增产计划，即2021年8月至12月每月增产40万桶／日。
OPEC相对保守的增产计划也在一定程度上限制了伴生气的产量。后续中短期内全球天然气供给或持续偏紧。
综上，供给释放较慢是导致天然气价格大涨的第二个主要因素，短期内难以改变天然气紧缺的困境，预计天然气价格仍旧会维持在高位。
